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[实战技术] 交易鬼才列传之亨特兄弟(一):操纵散户心理预演惊天投机

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发表于 2018-3-13 16:00:19 | 显示全部楼层 |阅读模式
本篇“交易鬼才列传”将聚焦上世纪70年代末在因操纵白银期货而出名的亨特兄弟。这是金融投机史上一段前无古人的传奇,亨特兄弟也因此被称为“华尔街赌棍”。
20世纪70年代对美元来说可不是个舒服的年代。
战时支出和反应迟钝的货币政策导致了60年代末和70年代初期的通货膨胀。在1973年10月,中东战争导致了石油禁运和产量不稳定。通胀率上涨到10%。随着伊朗革命的爆发,到1980年的时候,通胀率已经上涨到13.5%。
同一时期,全球货币体系也面临着历史性的转变。打罗斯福政府开始,美元金本位体系就开始使用,每盎司黄金可换取35美金。到了1971年,在尼克松政府期间,美国的黄金储备再也支撑不住日益泛滥的美元了,为了回应通胀压力,尼克松政府被迫于这年8月宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元“金本位制”,实行黄金与美元比价的自由浮动。
对于诸如亨特家族这样的保守商品的贸易者而言,他们发现了美国和欧洲经济出现了“滞胀”时期,其标志就是石油、黄金、白银这些保值商品的价格飞涨。于是,他们将目光投向了容易赚钱的金融市场。
白银很适合作为一项投资选择。并不仅仅是亨特家族才看准了通货膨胀和地缘动荡才选择投资白银,白银的价格才会飙升的。白银还是电子工业和光学工业的重要原料,随着照片市场的拓展,随之而来的需求量也在不断增加。
白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时,亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。根据这一数量,亨特家族购买白银的数量之大足以影响全球市场。
但事实上,白银并非亨特家族在70年代仅有的投资项目。
亨特家族
1980年之前,亨特家族一度名列世界最富有家族之列。尽管今天它的地位有所衰退,但仍不可小视。这一家族的创始人H.L.亨特于1889年出生在伊利诺州农村,是家里最小的孩子。他的父母经营农场,家境比较富裕,但他从小就没有接受过正规教育。1912年,23岁的亨特开始在阿肯色州经营棉花种植园。第一次世界大战带来了农产品价格上涨,亨特因此赚到了第一桶金。
H.L.亨特的巨富生涯始于石油产业。1950年,他组建了亨特石油公司,他本人和家族财产基金会拥有其100%的股份。他坚持完全家族化的经营模式,决不对外发行股票,并且在很大程度上依赖于家族成员管理企业。H.L.亨特有14个孩子,其中就有后来在期货市场上呼风唤雨的金融巨鳄尼尔森·亨特和威廉·亨特。
1957年,《财富》杂志估计H.L.亨特拥有4亿到7亿美元的财富,是当时美国最富有的8个人之一。第二代亨特家族成员并没有坐享其成,而是到处寻找新的投资机会:尼尔森·亨特致力于开发利比亚油田,不过后来利比亚政局动荡导致油田被没收,潜在投资损失可能高达40亿美元;卡罗琳·亨特开设了酒店和旅馆集团,自己担任董事长;拉马·亨特参与组建了北美橄榄球联盟和北美英式足球联盟,并将一年一度的橄榄球总决赛命名为“超级碗”;斯万尼·亨特则曾经担任美国驻奥地利大使,并在哈佛大学肯尼迪政府学院任教。可以说,亨特家族对美国政治经济的影响力渗透进了大部分人的生活。
H.L.亨特于1974年去世,而亨特家族震惊世界的历史才刚刚开始。尼尔森·亨特和威廉·亨特作为亨特家族的活跃分子,于1970年代后期开始涉足期货市场。他们很快发现,在期货市场上投机赚钱可比老老实实开采石油或开设酒店赚钱容易多了。
蠢蠢欲动
1970年代初,雄心勃勃的尼尔森·亨特在石油事业上遭受了一大打击——利比亚的油田被卡扎菲上校的政府实施了国有化。亨特家族认为,这个油田可以产生40亿美元以上的投资回报,这在当时简直是天文数字了。此后,中东形势不稳定和美国经济不景气使石油价格出现了潜在的不稳定性。如果在今天,亨特家族本来可以通过石油期货赚钱,因为原油早已成为交易金额最大的商品期货。但在1970年代中期,原油期货还没有诞生,汽油期货还在讨论之中。当时交易最活跃的期货大部分是农产品,例如小麦、大豆、玉米、鸡蛋甚至洋葱。金融期货刚刚被引进芝加哥交易所,唯一的贵金属期货是白银。
期货交易中出现的大规模投机,其规模和影响甚至远远超过股票投机。例如,1950年代的投机丑闻始于一种无足轻重的农产品——洋葱。从1952年到1955年,在几个大洋葱种植商的囤积下,洋葱期货合约价格先是翻了一倍多,然后又跌到最高价的1/30。为缓和民众的不安情绪,美国国会只好立法禁止洋葱期货交易,成为美国金融史上的一大黑色幽默。1960年代又爆发了“植物油丑闻”。一个植物油出口商大量买进植物油期货并伪造贸易信用证的投机行为差点导致美国运通银行倒闭,美国植物油价格也随之波动不止。要命的是,以上投机商人都逃脱了法律的惩罚,最严重不过坐牢几年。这无疑给了其他投机商人很大鼓励,其中就包括蠢蠢欲动的尼尔森·亨特。
尼尔森·亨特拥有巨额财富,足以控制许多交易量巨大的期货合约。虽然石油期货尚未问世,但他已在农产品期货中找到了目标,那就是大豆。
大豆在1970年代早期是美国最重要的出口商品之一。它不但广泛用于饲料和食用油生产,还走上了美国人的餐桌。1973年夏天,对大豆的高涨需求甚至使大豆现货断货,政府被迫暂停大豆出口——对于一种并非主食的农产品来说,这样的待遇非常罕见。政府和公司的每一个人都在谈论大豆。既然这种商品如此受欢迎,而且如此短缺,岂不是绝好的攻击对象吗?
于是尼尔森开始利用整个家族的力量,进行大豆投机。很快,他将与美国政府初次交锋,而这次交锋不过是1980年白银危机的一次预演而已。
美国自19世纪以来一直是世界上最大的大豆生产国之一。1974年,美国大豆产量超过12亿蒲式耳,按照当时的市场价,这些大豆可以换来80亿美元的现金。1977年,美国大豆产量再创新高,达到17.67亿蒲式耳,虽然市场价格略有下降,但总价值仍然高达100亿美元左右。如此庞大的产量,如此巨大的价值,难道有谁真能够垄断大豆市场,操纵其价格吗?
芝加哥交易委员会是当时全世界最大的期货交易所,许多知名的“强盗交易商”都在它的交易池中进行投机,其中最知名的投机手段就是“囤积居奇”和“卖空袭击”。囤积居奇是大量囤积现货,同时买进期货合约,使期货的空头无法找到足够的现货来交割,从而不得不认赔出场,承受巨额损失;所谓卖空袭击,就是以巨大的财力卖出大量期货合约,使期货价格不断下跌,使期货的多头无法承受损失,被迫认赔出场。“囤积居奇”是用来打击空头的手段,“卖空袭击”则用来打击多头。无论哪一种手段,都试图在短期内制造巨大的价格波动,使一种商品的期货价格与内在价值出现严重背离,以牟取暴利。
然而,以上投机手段不仅会影响期货价格,也会影响现货价格。尤其是“囤积居奇”,交易商要同时购买期货和现货,这可能造成现货紧缺,对宏观经济造成严重不利影响。此外,像大豆这样产量很高的农产品,在历史上被认为不可能囤积居奇——整个美国有数万个农场和数千个仓库都储存着大豆,交易商要花多少时间精力才能够垄断大豆交易?而且大豆对国计民生实在太重要了,美国政府几乎不可能不干预。
小试牛刀
尼尔森·亨特和他的弟弟威廉·亨特偏不信邪。他们的投机手段很简单——只买进期货,不买进现货。也就是说,囤积居奇仅限于纸上的期货合约,并不直接影响市场上消费的大豆。这样囤积成本很低,亨特家族既不用到处收购大豆,又不用租用仓库来储存大豆,只需在芝加哥交易委员会的交易池里不停发出买进指令就可以了。但是这样的囤积也非常危险,因为大豆并没有出现短缺,如果期货价格与现货价格差距过大,空头可以从现货市场上买进大豆,然后与亨特家族交割。到那个时候,亨特家族收到的将不是现金利润,而是堆积如山的大豆。
为了防止单个交易商垄断市场,芝加哥交易委员会规定每个交易商拥有的期货合约不得高于300万蒲式耳,或者全部合约的5%。这样小的数量显然不足以操纵价格。于是,尼尔森·亨特发动整个家族的力量,以家族成员的名义设立了许多交易账户,开足马力买进大豆期货合约。不到一年之内,由亨特家族控制的大豆期货已经达到2400万蒲式耳,占当时所有大豆期货合约数量的40%。
尼尔森的投机活动招来了许多跟风者。大家知道大豆正在被操纵,试图从波动中牟利。1977年,大豆期货交易量占据了芝加哥交易委员会总交易量的50%,简直骇人听闻。大豆期货价格从一年前的5.15美元涨到高峰时期的10.30美元,整整翻了一倍。虽然亨特家族没有囤积大豆现货,却通过操纵市场心理的方式,制造了“大豆正在涨价”的假象,间接导致了大豆现货涨价。芝加哥交易委员会和美国商品期货交易委员会忍无可忍,决定对他们提起诉讼。
亨特家族辩称他们的所有大豆期货交易决策都是单独做出的,并不存在家族合谋的问题。此外,他们不仅拥有大豆多头头寸,还持有少量大豆空头,所以亨特家族购买大豆期货的主要目的是保值,而不是投机。最后,尼尔森指责美国商品期货交易委员会,说他们看不得亨特家族赚大钱,就打算强迫家族把利润吐出来,这是彻头彻尾的勒索。
在口水仗和法律官司进行时,亨特家族已不声不响地卖出了所有大豆期货。按照大豆期货的升值幅度计算,亨特家族的盈利可能超过1亿美元,相当于一个大型炼油厂几年的利润。虽然美国商品期货委员会声称亨特家族违法了管理条例,并且操纵了市场,但是拿不出任何过硬的证据。最后,法庭宣布无法对亨特家族实施任何惩罚。美国期货监管部门的名誉就此扫地。
大豆期货投机的成功让亨特兄弟的野心再度膨胀,而且未被监管机构制裁也令他们更加“放肆”。白银,是他们下一个要操纵的对象。但没料到的是,等待亨特兄弟的,是一场覆灭……更多详情,请关注下期的交易鬼才列传之亨特兄弟(二):疯狂吸入白银反遭雷霆重击。

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