金赐贵金属分析黄金价格与货币之间的关系

蒋寒凝

以现在市场的情况来看，今年二季度的黄金价格是自2010年9月以来的最低，而且还在以22.72%的跌幅创下了1968年以来最差的季度表现。在跌破千二整数关口之后，黄金实质上已进入了产出成本区，在成本支撑以及QE退出影响逐步衰减的作用下，黄金有望在千二下方构建中期底部。那接下来金赐贵金属的专家就和大家说说黄金价格与货币之间的关系：

黄金成本相对刚性：黄金的直接产出成本包括开采、处理、以及授权，再加上延迟污染处理以及勘探投资等成本，这些构成了矿产商的主要成本支出。可以看出，黄金的产出成本相对较为刚性，未来成本出现大幅下降的可能性较小。近几年黄金产出成本呈现逐年上升的态势，由于技术、人力成本以及政策等多方面差异，金矿成本存在一定的差距，比如澳大利亚官方给出的黄金的平均产出价已经从2007年的500美元/盎司上升至今年的1000美元/盎司，而部分副产品较少的中小矿成本普遍高于1150美元/盎司。综合（行情、专区）来看，全球金矿产金平均成本在1000-1100美元/盎司。现货金价此波大幅下行已造成部分企业盈利大幅缩水，不得不停产、限产，而低迷的金价也令存量黄金供给快速下滑，供应减少有望帮助金价逐步稳定。

货币收紧预期反应过度：美联储退出QE预期可以说是此金价大幅下行的“助推剂”，美联储主席伯南克在6月下旬做出逐步缩减购债规模的暗示之后，美元飙升，黄金以及商品均受到不同程度的打压。由于担忧股市、商品的跌势波及实体经济复苏，美联储多为官员发表讲话安抚市场情绪，表示美联储不会很快缩减购债规模，市场近期对美联储逐步退出QE反应过度。经过反复炒作的美联储退出量宽到目前为止并没有实质上减少全球市场的流动性，欧洲、日本、英国仍然保持极低的利率水平，并随时准备向市场注入更多流动性。从全球经济复苏态势来看，未来几年全球货币超发状态很难改变，美联储下半年虽然可能缩减购债规模，但仅仅是令美联储向市场注入流动性速度放缓，并没有真正撼动黄金长期牛市基础。

综上所述，金赐贵金属的专家再次提醒各投资者：黄金价格在进入千二成本区域后有望逐步止跌回稳，不过在经历了连续21个月的持续调整后，市场空头氛围不会很快扭转，黄金中期底部的构筑仍存在反复可能。