【中融信泰】量化宽松结束 金银熊市依旧

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经历了2013年的暴跌之后，贵金属市场结束10年牛市，迎来了动荡的2014。全年国际黄金、白银价格分别围绕1100至1400美元区间和14至22美元区间震荡，并再度创出近年来新低。

　　美国经济在2014年呈现全面复苏的态势。房地产行业继续之前稳步增长的趋势，制造业结束长期低迷局面，开始缓慢回升。最引人关注的劳动力市场与上一年反复波折不同，2014年呈现出几乎一边倒的全面复苏。经济的良好表现使得美联储缩减QE的政策持续进行直至完全结束。2014年前三季度全球黄金供应总量为3147.4吨，较去年同期增长0.2%。其中中国黄金需求大幅减速，珠宝消费提前兑现需求之后出现饱和，投资消费由于金价低迷不振，投资者观望气氛浓厚。与中国需求大幅回落不同的是，印度需求在今年第三季度爆发，珠宝首饰需求飙升60%，创下印度第三季度黄金消费史上第二高纪录。

　　量化宽松政策结束之后，中短期利空因素暂时消退，未来需要关注的是2015年美联储议息会议会否讨论明确加息时间。不过从最近12月的议息会议来看，至少在明年1月和3月的议息会议上不会加息，同时由于美联储在明年具有投票权的官员中鸽派占优，因而预计加息时间应不会早于明年第二季度。

　　未来伴随春节传统黄金消费旺季的来临，中国消费有望回升，将对金银价格形成支撑，延续此前的区间震荡走势。明年二季度之后，由于美国加息时点临近，同时实物消费进入淡季，黄金及白银或将进一步跌至1100、15美元之下，向下开启新的运行区间。