【中融信泰】摩根大通：希腊银行业14周后将崩溃

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摩根大通最近发布的报告预计，希腊银行业目前一周流失存款约20亿欧元，若保持这一外流速度，过14周就会耗尽获取新贷款的抵押。这意味着，14周后希腊银行业就可能失去贷款来源，面临崩溃的危险。

　　路透报道援引上述报告内容称，上述预测基于希腊银行业最多可获得欧洲央行和希腊央行1080亿欧元资助估算，目前这类贷款额度已消耗800亿欧元，还剩280亿欧元。以上14周的期限就以此得来。摩根大通指出，这类融资的大部分抵押品都是欧元区债权人2012-2013年参与希腊债务重组时EFSF发行的债券。EFSF全称欧洲金融稳定基金，是为维护欧洲金融稳定而为欧元区国家提供财政援助的基金组织。

　　欧洲央行本月初宣布，暂停希腊债券作为抵押品时享有的信用评级豁免权。这无疑限制了希腊银行业融资能力，但希腊的银行还能通过融资成本较高的紧急流动性支持(ELA)获得欧洲央行的支持。上周三，为缓解希腊银行业的金融压力，欧洲央行将希腊银行业通过ELA得到资助的最高限额上调50亿欧元，升至650亿欧元。　　

　　以上摩根大通报告估计，希腊银行将依赖EFSF债券作为今后获得贷款的抵押品。之所以估计上述希腊银行业迄今为止可能已向欧洲央行和希腊央行借款800亿欧元，是因为该报告估算今年希腊银行业流失的存款已达210亿欧元。英国《金融时报》的博客援引报告原文解释：希腊的银行在2012年下半年和2013年初资本重组期间得到了380亿欧元的EFSF债券。约有130亿欧元债券涉及私人部门回购，所以还剩250亿欧元EFSF债券可用来获得欧洲央行的常规操作。　　

　　希腊的银行可能已动用最高额度650亿欧元的ELA，所以可用于抵押换来欧洲央行常规操作贷款的EFSF债券还剩150亿欧元。这意味着，还有150亿欧元EFSF债券可以用作抵押品。这些银行可能始终保留这部分债券，以防欧洲央行不再上调ELA的限额。　

　　换言之，希腊银行业宁可负担成本更高的ELA，也不愿充分利用所持的EFSF债券换来欧洲央行的操作。这是为了避免发生欧洲央行拒绝上调ELA限额这样的极端事件(只有得到欧洲央行管理委员会三分之二的委员同意，该央行才能上调ELA限额)。　　

　　希腊银行业流失存款的速度还维持在每周约20亿欧元。以此速度我们预计，希腊银行业14周后耗尽抵押品。　　

　　本周一的欧元区财长与希腊债务谈判破裂。欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem在谈判后表示，如果本月不能敲定债务相关协议，希腊将失去国际援助方案的保护。由此看来，摩根大通的上述预测更有可能成真，甚至可能更快成为现实。毕竟，谁也无法保证希腊的存款外流只限于每周20亿欧元。